外汇市场的参与者

外汇市场的高流动性得益于市场参与者的多样性。事实上,这些参与者的入市目的和承受风险的能力都不尽相同,而且分布在全球各个时区。

通过举例我们能够更好地认识到这点:假设市场目前趋势明显并且不断攀升。如果在市场上行的时候我们仍然有买人的机会,那说明仍然存在卖家,然而 此时的卖家之所以卖出可能并不完全是因为他们预测市场会下跌,而可能只是 “获利了结,落袋为安”的一种交易策略。

因为海外业务的关系,很多跨国企业在买卖外汇的时候都受到或多或少的限制。交易的目的通常是为了在某时提供特定量的特定货币,或是为了对冲汇 率风险。这些企业的交易对手,或者说承接交易单的交易者,在下单时会尽可能 地通过以有利于自己利益的价格交易而获利。因此,这些交易对手唯一的目的 在于最大限度地拉大价差,以低价接手企业要卖出的外汇,高价卖出企业所需外汇。为了规避市场风险,他们可以通过动用一个投机基金来进行风险对冲。这 个投机基金也只在有利可图的时候才运作交易。换言之,投机基金就是为意图 规避汇率风险的企业而存在的交易对手。

我们能在下面的图里更具体地分清楚6种主要的市场参与者和他们的作用:

A.中央银行

各国的中央银行是汇市的参与者之一。他们为了管理外汇及本国货币储 备,需要参与到汇市的交易中。各国央行在汇市里,也起着金融监管协调的作 用。假如欧洲央行觉得欧元的价格相对其他货币太高,导致其经济政策无法正 常实施,欧洲央行就会在汇市里大举抛售欧元,来促使欧元价格下跌。然而,央 行的这种举动并不是每次都能收到预期的效果——市场有时比央行更强大、更 有话语权。即使中央银行有着庞大的资金储备,有些超级炒家也还是可以借势 和央行正面交锋并大获全胜。1992年金融大鳄乔治·索罗斯(Geoge Soros)对 英格兰银行的狙击(详见第四章)就是其中一个例子。

B.银行商业市场

银行同业市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。在早期的外汇市 场里,商业银行就已经是重要角色。当时的商业银行统治了整个汇市,因为只有 他们联系紧密而且能在同业之间实时地互通信息。外汇市场发展到今天,有至 少50%的订单是通过银行同业市场来交易。商业银行往往是外汇投资者的最终 对手方,是连接其他外汇投资者和外汇市场的桥梁。

商业银行的外汇经纪通过促成客户交易来赚取报酬。理论上这些经纪并 不参与外汇的买卖(在市场上并不直接持有仓位),而是运用“做市”(market making)来获得利润,也就是说他们要不间断地支持买卖两方面的市场,为市 场提供交易价格、驱动交易进行。做市商也正是通过买入价和卖出价的差额获 取利益。(银行的交易员在为某些客户执行交易时会或多或少地拉大价差。)也 就是说,交易员向客户报出某个交易价位,而后在市场上以优于这个报价的价 位执行交易,以此获得盈利。因此,这些交易员的交易目标通常都很“短视”,主 要就是以最优价格操作交易。

根据外汇周刊((FxWeek}的评选,2008年度在市场上最活跃的做市商的排 名如下:

1.花旗银行(Citigroup)

2.德意志银行(Deutsche Bank)

3.汇丰银行(HSBC)

4.瑞银集团(UBS)

5.巴克莱银行(Barclays Capital)

6.苏格兰皇家银行/荷兰银行(RBS/ABN Amm)

7.渣打银行(Standard Chartered)

8.法国巴黎银行(BNP Paribas)

9.摩根大通( )

10.美国银行( )

不过对于机构投资者或个人投资者来说这个排名可能并没有太大的参考 价值。《外汇周刊》还为广大的外汇投资者设立了一个最佳银行排名,后者不仅 把经纪商的服务水平和交易平台质量纳入评选标准,还参考了各个经纪商的交 易量。《外汇周刊》评选了五个最佳银行。无论是对于机构或者是个人,这个排名 都为希望获得最佳服务的投资者提供了更具价值的参考:

1.盛宝银行( )

2.花旗银行( )

3.德意志银行( )

4.瑞银集团( )

5.巴克莱银行( )

C.跨国企业

各行各业的大型公司也同样参与外汇市场的交易。有时候他们需要大量的 美元来支付给外国的供应商,或者他们需要以外币的形式进行分红。这些跨国 企业大都会考虑如何规避外币兑换风险。如今很多大型企业在内部都设立了小 型的交易中心,统一管理下属子公司的外币收支。这个部门里的外汇交易员,不 仅以对冲汇率风险为目标,而且还要尽可能地为集团在市场交易活动中创造利 润。然而,现货交易并不是他们最常用的交易模式,这些跨国公司往往是商业银 行金融衍生产品的重要客户。因为金融衍生品可以根据企业的资金流情况“量 身定做”,从而使企业的资金避险管理能够及时有效地运作。值得注意的是,当 公司进行海外收购合并时(为了降低成本和提高效益),大型的外汇以及其衍生 品交易也时常发生。

D.机构投资者

投行、金融机构持有大量的股票和债券,为了对冲这些产品的风险,也频繁 涉足外汇市场。举例来说,一个基金经理如果主要持有美国股票,通常会购入一 定数量以美元为基础货币的外汇产品来对冲这个风险。如今越来越多的投资者 认知到外汇是一种完整独立的资产形式,也有越来越多的基金选择直接投资外 汇。这些专门投资外汇的基金通常都会使用非常高的资金杠杆,并逐渐成为汇 市里重要的一员。大概30%的外汇交易是由投行和金融机构完成的。

E.黑匣子系统

Blackbox系统一是套自动交易程序,它是使用计算机分析计算来确定订单 的最佳执行途径、执行时间、执行价格以及执行数量的一种交易方法。Blackbox 广泛应用于对冲基金和一些大型机构投资者,它能提高执行效率,降低交易人力 成本。2008年一年里,汇市里高达30%的交易都是通过自动交易系统来执行。

F.个人投资者

随着高速互联网的普及和能够提供实时交易价格的线上交易平台服务的 出现,外汇市场吸引了越来越多的个人投资者。这些投资者倾向高杠杆,并对投 资充满热情,他们在汇市扮演的角色不容小觑。如今个人投资者的交易量已超 过汇市全部交易量的5%。

然而还有许多投资者对于踏足外汇市场仍有所迟疑。主要原因在于,不同 于股票市场,外汇市场只有着短暂的历史,而且汇市信息目前还缺乏透明度,让 广大投资者望而却步。然而汇市和其他市场一样,并不是深不可测的。外汇市场 的灵活性和多样性的特点,让各种各样,无论是激进还是保守,长线或者短线的 投资者都能找到适合自己的投资策略。不少人对汇市还存有偏见,觉得风险过 高(波动非常大),小型投资者无法预测趋势。然而事实上,投资者是完全能够通 过调整杠杆比率和进行交易分析来控制这些风险的。即使外汇市场是由大型机 构交易者主导,个人投资者同样也能通过严谨的资金管理创造高额利润。

G.外汇经纪人

外汇经纪在汇市里扮演着中间人的角色。市场上存在着几种外汇经纪: 一些经纪仅仅为客户提供进入汇市的渠道,在客户的每次交易中收取佣 金。这类型的经纪最常运用以下两个交易平台:EBS(2006年6月被经纪行业领 头羊Icap收购)和Reuters Dealing。它们是国际上两大外汇交易平台供货商,在 金融机构和大型投行中被广泛使用,以前不少银行同业借贷交易都在这两个平 台上进行。但随着外汇市场的蓬勃发展,这两大交易平台的权威地位如今也受 到越来越多后起之秀的挑战,功能强大,价廉物美是新一代交易平台的主要发 展趋势。

做市商也是外汇经纪商的一种。做市商人市的目的和商业银行一样,通过 不问断地为买卖方提出报价来赚取差额利润。理想的交易模式是在同一时间 找到买家和买家,并促成买卖双方的交易。这样做市商在执行双方交易的同时 就能赚取其中的价差(spread),即卖出价和买入价之间的差额。当这些外汇经 纪无法赚取这个价差的时候,他们也会选择内部对冲,也就是说做市商和客户 做交易。

因为外汇市场的分散结构,外汇经纪在汇市里扮演着至关重要的角色。这 些外汇经纪的存在保证了汇市良好的组织性和源源不断的流动性。

Leave a comment

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注