汇率详解

汇率的概念

汇率就是两国货币折算的比率,即一单位外国货币可折多少单位本国货币,或者一个单位外国货币可折合多少本国货币。汇率也是在两国不同货币之间,用一国货币表示的另一国货币的价格,或者是外汇市场上买卖外汇的价格,所以又称为汇价。

一 汇率的标价方法

折算两种货币的比率,首先要确定用哪个国家的货币作为标准,这称为汇率的标价方法。外汇汇率有两种不同标价方法,即直接标价法和间接标价法。

直接标价法

直接标价法,又称应付标价法。即用一定单位(1个外币单位或100个、1000或10000个)外国货币为标准来计算应付多少单位的本国货币,用以表示本国货币的汇价。

在直接标价法的情况下,如果一定单位的外国货币折合的本国货币数额增加,说明外国货币币值上升,则称外汇汇率上升;如果一定单位的外国货币折合的本国货币数额减少,说明外国货币币值下降,或本国货币币值上升,则称外汇汇率下降。由此可见,外汇汇率的升降与本国货币标价数额的增减趋势是一致的。目前,世界上绝大多数国家包括我国都采用直接标价法。例如我国外汇管理局通过电视或报刊,公布的人民币外汇牌价(买入价)的美元=×××人民币,就是采用直接标价法。

间接标价法。

间接标价法,或者称应收标价法。即用一定单位(1个本币单位或100个、1000个,10000个本币单位)的本国货币为准来计算应收进多少单位的外国货币。也就是本国货币的数额固定不变,外国货币的数额随着本国货币和外国货币币值的变化而变动。

在间接标价法的情况下,外汇汇率实际上是以其他国家表示的本国货币的标价。即外汇汇率表示的不是外国货币的标价,而是本国货币对外国货币的表现。外汇价格只能通过本国货币的价格间接地表现出来。如果一定数额的本国货币兑换的外国货币的数额比原来少,说明外国货币币值上升,而本国货币的币值下跌;相反,如果一定数额的本国货币能兑换的外国货币的数额比原来多,则说明外国货币币值下跌,本国货币币值上升。美国除对英镑使用直接标价法以外,对其他货币一律用间接标价法公布汇价,英国也是采用的间接标价法。例如以美元为例,在纽约外汇市场上,某日美元对日元的汇率为:1美元=110.2750日元。

有必要说明的是,第二次世界大战后,特别是欧洲货币市场兴起以来,国际金融市场之间的外汇交易量迅速增加,为便于在国际间进行外汇交易,银行间的外汇交易,都以美元为标准来表示各国货币的标价,即美元标价法现已成为惯例。世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价,也是美元对其他主要货币的汇率。非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算得出。

二 汇率的主要种类

外汇的种类是多种多样的。从不同的角度划分,可以有各种不同的汇率。

1 按确定汇率的方法划分——基本汇率和套算汇率

(1)基本汇率(BasicRate)是本国货币与关键货币对比制定出来的汇率。所谓关键货币(KeyCurrency)是指在国际贸易或国际收支中使用最多、在各国外汇储备中所占比重最大、自由兑换性最强、汇率行情最为稳定、事实上普遍为各国所接受的货币。一国在一定时期内采用哪种货币作为关键货币不是一成不变的。一国的基本汇率一般对外公布,只是作为一种内部掌握起主导作用的汇率。目前,各国一般都把美元当作制定汇率的关键货币,因此,本币与美元的汇率被视为基本汇率。基本汇率确定之后,再据以套算出本国货币与其他国家货币的比率。

(2)套算汇率(CrossRate)是根据基本汇率算出来的本币与其他国家货币的汇率,或者说,两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计算出来的。套算外汇也称作交叉汇率,即已知三种货币中两种货币的汇率,从中得出第三种货币的汇率。

2 按对外汇管理的宽严程度划分——官方汇率和市场汇率

(1)官方汇率(OfficialRate),又称法定汇率,是指由国家货币当局(如中央银行或国家外汇管理机构或国家财政部)所规定或公布的汇率。在外汇管制比较严格的国家,禁止外汇自由市场的存在,官方汇率就是外汇买卖的实际汇率,没有市场汇率。

(2)市场汇率(MarketRate)是指在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率。外汇管制较松的国家,官方宣布的汇率往往只起中心汇率的作用,实际外汇交易则是按市场汇率进行的。人们常把官方汇率称为名义汇率(NominalRate),而把市场汇率称为实际汇率(RealRate)。

3.按政府允许使用的汇率种类多少划分——单一汇率和复汇率

(1)单一汇率(SingleRate)是指一国只规定一种本国货币与外国货币的兑换比率,各种外汇收支都须按照这个统一的汇率结算。如在外汇管制较松的国家,官方往往只规定一种汇率。

(2)复汇率(MultibleRate),又称多重汇率或多种汇率,是指一国对本国货币与外国货币的兑换,根据不同性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或两种以上的不同汇率。如在某些外汇管制较严格的国家,常常对进口、出口及非贸易规定出不同的汇率。前述汇率种类提到的一国同时定有贸易汇率与金融汇率,就是复汇率。

4.按银行买卖外汇的价格划分——买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率

(1)买入汇率(BuyingRate),又称买入价,指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。在直接标价法下,外币折合本币数额较少的那个汇率是买入汇率;在间接标价法下,外币折合本币数额较多的那个汇率是买入汇率。

(2)卖出汇率(SellingRate),又称卖出价,指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。在直接标价法下,外币折合本币数额较多的那个汇率是卖出汇率;在间接标价法下,外币折合本币数额较少的那个汇率是卖出汇率。

买入卖出都是从银行的角度来看的,二者之间的差价是银行买卖外汇的收益,一般为1‰~5‰。

(3)中间汇率(MiddleRate)是银行外汇买入价和卖出价的平均数,即买价加卖价之和除以2。中间汇率一般不挂牌公布。套算汇率一般是用中间汇率计算得出的;报刊上关于汇率消息的报导也常常用中间汇率。

(4)现钞汇率(BankNotesRate)是银行收兑外币现钞时所使用的汇率。一般国家都规定,不允许外国货币在本国流通。银行收兑进来的外国现钞,除少量部分用来满足外国人回国或本国人出国的兑换需要外,余下部分必须运送到各外币现钞发行国去或存入其发行国银行及有关外国银行才能使用或获取利息,这样就产生了外币现钞的保管、运送、保险等费用,这部分费用银行要在购买价格中予以扣除,所以,银行买入外币现钞的汇率要低于外汇买入汇率。但是,现钞卖出汇率与现汇卖出汇率相同。

5.按外汇交易的交割期限划分——即期汇率和远期汇率

(1)即期汇率(SpotRate),又称现汇汇率,是指外汇买卖成交后,在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。

(2)远期汇率(ForwardRate)是指在未来一定时期进行交割,而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率。到了约定交割日期,届时不论汇率如何变动,协议双方都必须按合同预定的远期汇率、币别、金额进行结算。

6.按国际汇率制度划分——固定汇率和浮动汇率

(1)固定汇率(FixedRate)是指两国货币的汇率只能在规定的幅度内波动。当实际汇率波动超出规定的幅度,中央银行有义务进行干预,使汇率波幅维持在规定的上下限内。由于在这种制度下汇率一般不轻易变动,具有相对稳定性,故称为固定汇率。固定汇率制主要是布雷顿森林货币体系下实行的汇率制度。

(2)浮动汇率(FloatingRate)是指一国货币对另一国货币的比率,任其根据外汇市场的供求关系变化自发形成。采用浮动汇率制,中央银行不规定汇率波动幅度的上下限,原则上也没有义务维持汇率的稳定,任凭汇率根据市场的变化而自由波动。目前,世界大多数国家都采行浮动汇率制,只不过多数都是有管理的浮动。

三 汇率变动对一国经济的影响

1.汇率变动对一国国内经济的影响

汇率变动对一国国内经济有重要影响。汇率变动首先会在短期内引起进出口商品的国内价格发生变化,继而波及整个国内物价发生变化,从而影响整个经济结构发生变化,导致汇率变动对经济发生长期影响。

①汇率变动会对进口商品的国内价格产生影响。本国货币汇率上升,会使进口商品的国内价格降低,本国进口的消费资料和原料的国内价格就会随之降低。本国货币汇率下降,会使进口商品的国内价格提高,本国进口的消费品和原料因本币汇率下跌而不得不提高售价以减少亏损。

②汇率变动会对出口商品的国内价格发生影响。外国货币汇率上升,会使出口商品的国内价格提高。因为以本币所表示的外汇汇率上涨,即外币购买力提高,外国进口商会增加对本国出口商品的需求,若出口商品的供应数量不能相应增长,则出口商品的国内价格必然会有较大幅度的增长。外国货币汇率下降,会使出口商品的国内价格下降。因为外汇购买力下降,会引起对本国出口商品需求的减少,从而引起出口商品价格的下降。

③汇率变动会对国内其他商品的价格发生影响。外币汇率上升即本币汇率下降,导致进口商品和出口商品在国内的售价提高,必然要导致国内其他商品价格的提高,从而会推动整个物价的上涨。外币汇率下降或本币汇率上升,导致进口商品和出口商品在国内的价格降低,必然会促进国内的整个物价水平下降。如本币汇率上升,进口商品国内价格降低,以进口原料生产的本国商品价格由于生产成本的降低而下降。

2.汇率变动对一国对外经济的影响

①汇率变动影响一国的对外贸易。汇率稳定,有利于进出口贸易的成本及利润的框算,有利于进出口贸易的安排;汇率变动频繁,会增加对外贸易的风险,影响对外贸易的正常安排。如果本币贬值、外汇汇率上升,而国内物价尚未变动或变动不大,则外币对本国商品、劳务的购买力增强,一般会增加对本国商品的需求,从而可以扩大本国商品的出口规模。在这种情况下,本国出口商收入的外币折合成本币的数额较前增加,出口商有可能降低价格出售,以加强竞争,扩大销路。所以,一般说来,本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用。同时,本币汇率下降,以本币表示的进口商品的价格会提高,就会影响进口商品在本国的销售,从而起到抑制进口的作用。相反,一般说来,本币汇率上涨,会起到限制出口、刺激进口的作用。

②汇率变动影响一国的资本流动。当以本币表示的外币汇率上涨时,则意味本币价值或本币汇率的下跌,本国资本为防止货币贬值的损失,常常调往或逃往国外;同时,汇率下跌有利于吸引外国资本流入。

③汇率变动影响一国的国际收支。本币汇率下跌,有利于增加出口和吸引外国资本流入,可以抑制进口和外国资本流出,从而有利于国际收支逆差的缩小;本币汇率上涨,有利于刺激进口和外国资本流出,不利于出口和外国资本流入,从而有助于国际收支逆差的减少。不仅如此,汇率变动会引起物价变动,物价变动会影响整个国内经济发生变化及影响贸易项目的外汇收支,从而影响整个国际收支。

④汇率变动影响一国的通货膨胀程度。一国货币的对外贬值或升值即汇率变动,总是要间接地影响到一国货币的对内价值,影响到一国的通货膨胀程度。一国货币汇率下跌会使出口商品增加和进口商品减少,从而使国内市场的商品供应相对减少;一国汇率下跌会使资本流入增加,从而使本币供应相应增加,这两种情况都会相对导致国内通货膨胀的压力加大。相反,一国货币汇率上涨,则有利于减轻该国通货膨胀的压力。

⑤汇率变动影响一国旅游业的发展。汇率变动对一国的涉外旅游业会有较大的影响。本币汇率贬值,同样多的外汇可以比先前换取更多的本国(贬值国)货币,从而有利于吸引更多的国外游客来本国观光旅游,可以增加外汇收入;本币汇率升值则不利于吸引国外游客来本国观光旅游,会减少相应的外汇收入。

⑥汇率变动影响一国的外商投资企业经营。由于外商投资企业经常进行外汇的兑换及以外汇为计价单位,因此,汇率的变动对外商企业的经营管理会带来影响。特别是定期重新评估企业或项目效益时,汇率变动的影响更为明显。

3.汇率变动对外汇储备的影响

①储备货币的汇率变动,影响一国外汇储备的实际价值。储备货币汇率上升,会使该种储备货币的实际价值增加;储备货币汇率下降,会使该种储备货币的实际价值减少。

②本币汇率变动,会直接影响到本国外汇储备数额的增减。一般讲,一国货币汇率稳定,外国投资者能够稳定地获得利息和红利收入,有利于国际资本的流入,从而有利于促进该国外汇储备的增加;反之,本币汇率不稳,则要引起资本外流,使该国外汇储备减少。同时,当一国由于本币汇率贬值使其出口额增加并大于进口额时,则该国外汇收入增加,外汇储备相对增加;反之,则情况相反。

③汇率变动影响某些国际储备货币的地位与作用。一国选择储备货币总是要以储备货币汇率长期较为稳定为前提。如果某种储备货币其发行国国际收支长期恶化、货币不断贬值,汇率不断下跌。该储备货币的地位和作用就会不断削弱、严重的甚至会失去其储备货币的地位。例如,第二次世界大战后,英国的经济与金融由于受到战争的影响而衰落,英镑不断贬值,汇率下跌,在国际支付中的使用量急剧缩减,英镑的国际储备货币地位大大削弱。

四 人民币汇率

1994年我国外汇管理体制进行了重大改革,全面实行银行结售汇制,取消外汇留成制度,建立银行间外汇市场。这些改革措施奠定了目前人民币汇率制度以及汇率形成机制的基础,初步形成了以市场供求为基础的单一的有管理的人民币浮动汇率制度。当前人民币汇率制度的特点是:

(1)汇率的形成以外汇市场供求为基础。为了保证结售汇制的顺利实施,建立了银行间外汇市场。外汇指定银行根据每个营业日结售汇情况和中国人民银行对其核定的结售汇周转外汇头寸限额,在银行间外汇市场买卖外汇,平补头寸,形成外汇供求,由此决定人民币对美元、日元和港币等三种主要外汇的市场汇率。

(2)单一的汇率。中国人民银行根据前一营业日银行间外汇市场上汇率的加权平均价,公布当日美元、欧元、日元和港币对人民币的基准汇率。其他货币的汇率参照国际市场行情,根据基准汇率进行套算。所有对外支付和结算都根据这一汇率进行,实现了官方汇率与市场调剂汇率的并轨。

(3)浮动汇率。目前的汇率机制是一种浮动汇率,允许人民币汇率在人民银行公布的基准汇率一定幅度范围内上下浮动,为此规定了银行间外汇交易汇率和银行挂牌汇率对基准汇率的日波动幅度。

(4)有管理的汇率。为了维持外汇市场的稳定性和流动性,人民银行对外汇指定银行规定了周转外汇头寸限额,银行在办理结售汇中心出现超买超卖,都必须在外汇市场上抛补。同时,人民银行可以运用货币政策等经济手段在外汇市场上吞吐外汇,调节外汇供求,以稳定汇率。

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