市场结构图捕捉外汇交易时机

标题:市场结构图:捕捉外汇交易时机

文/陈不同

上世纪八十年代初之前,技术图表分析类型仅有美国的 棒线图、0X图以及后来流行开来的日本蜡烛线图(K线图)。这 些传统的图表分析工具的使用者,利用价格的历史数据,建立 自己对市场行情的认知模式。这种认知模式最大的缺陷是忽 略了“当下”行情内在的微观结构及其承转启合、周而复始的 变化动力。因此,使用这些工具在交易时机捕捉的精确度上 不尽人意。于是,交易者就用外部措施来控制自己的主观性, 以达到使交易更加完善的目的,如预设止损位,预设交易周期 的长度以及其他措施。但这样做并没有增加交易的客观性,结 果依旧强差人意。

八十年代初,彼德·斯坦德梅尔(Pete Steidlmayer)发明 了市场结构图(Market Profile,也译作“市场特征图”),很 大程度上弥补了这一缺憾。市场结构图本质上是用统计学的 方法来分析解释市场行为。它的基本原理是将市场看作是二 维的,既通过考察在价格的垂直(涨/跌)运动与单位时间成 交量在一定价格水平上表现出来的水平运动之间的联系与变 化,以此来捕捉最佳的交易时机。因此,相比只盯住单纯价格 变化的传统做法,它具有更加微观的结构透视,因而在判断 行情变化与时机选择上具有独树一帜的精准度。

市场结构图这种新的技术分析方法,即使在美国也还只 是在一些大型机构投资者中运用。主要是因为他们有条件和 有能力可以实时地处理市场价格的连续数据,并通过软件系 统随时制成市场结构图,供投资分析与交易决策。

外汇交易的特性决定了利用市场结构图的优势是一种明 智的选择,因此,无论是机构投资者还是个人投资者都有必要 了解它。下面我们对市场结构图的构建及实际运用进行扼要 的讨论。

一、 如何创建市场结构图

斯坦德梅尔认为,所谓“市场”不过就是价格从“均衡” 到“非均衡”的循环往复。解析这一动态过程要关注:

1)价格的正态分布是市场结构图的基本分析假设,是 “非均衡”价格的基准。常态下(多数时候),单位时间价格 的持续变化及因此形成价格估值区间(在 “均衡”价格态势 中,即正态分布时,落在钟型曲线的第一个标准差区间内的价 格数据占整体价格区间的67%,见图1中部的深灰区域)。

2)关注与单位时间价格的变动相对应的单位时间水平头 寸的积聚与消散,或者说,关注单位时间成交量在某一价格 水平上出现频率的多寡— 塞更为关键。单位时间头寸(成交 量)的持续积聚与消散是价格变化的真正的内在动力。它表面 上代表了市场在某一价格上可以提供的交易对象,更深层次 上说,其实质是代表了买者或卖者控制价格的能力。

3)当出现较少单位时间内价格大幅向上或向下运动、同 时伴有较少的单位时间头寸(交易量)时,原有的围绕中值上 下波动的价格均衡态势开始转变成“非均衡”—响上或向下 寻找或开始突破— 而这就是最佳的进入交易的时机。

那么,如何构建市场结构图呢?且看图l图解。

图1上半部分是正态分布图(钟型曲线),它揭示了美元指 数正常日目内交易价格的分布,它呈均衡态势,即价格围绕中 值上下波动的幅度大致相等。约95%的价格数据点落在两个标 准差之内。

图1下半部分的左边,是美元指数3O分钟棒线图;中间部 分描述了与价格变动相对应的水平活动(成交量)的情况。一 个英文字母代表一个单位时间的成交量,也称为一个T P 0,即 时间(time)~价格(price)-机会(opportunity)。若后面的30分 钟棒线价格超出或低于第一列的价格区问,则将超出的部分 加到B列上端或下端。最后,把每一单位价格上的单位时间成 交量紧密横向排列,就最终形成了右边所示的市场结构图。

图1下半部分显示:

1)该日开盘半小时出现的价格区间基本上没有被突破。 符合正常目的特征

2)全天成交量的最大水平活动在8O.50一线,亦即该价位 上头寸积聚密集,go80.50为中值。

3)当天的水平活动大部分落在8o.3O一80.70之间,这一区 间成为当天的市场估价区。

依据上述情况,决定日内交易策略如下:

1)估价区下沿的80.30处,是底部买八的时机,计算得出 反弹约可上迭80.70处。

5)估价区上沿的80.70处,是顶部卖入的时机,计算得出 可下调至80.30处。

6)8 0.9O与8 0.1O是该日的极端价位;是“均衡”转变为 “非均衡”的启动点;所以是短期趋势变化的关键点位。

上述分析说明:利用市场结构图来确定市场均衡和均衡 的程度是有效的。并且它给了你辨识不同的市场参与者之问控 制价格转换的起点。最具优势的交易时机出现在均衡将要向 不均衡转换的时候。如果你能够辨识这种交易时机,并能精 确读懂这种转变的潜在的量级,你就能估计出时机的等级和 持仓的时间。

二、市场结构图分类

价格的“均衡”和“不平衡”是相对的,如果说不存在绝 对的不均衡,那么,市场结构图就可以大致分为正常日、无趋 势日与趋势日三种。依据不同类型的结构图,我们就可以构建 不同的买卖策略。

在所谓的正常日里,价格平衡建立在早盘。典型情况下, 在交易的头一个小时里有大范围的价格运动,这种运动确定了 当天大部分时间的交易顶部和交易底部(如图l所示)。最初 一小时价格运动的区间越宽,你就越有可能预测到正常目的 结果。典型的情况是,正常日头一个小时的交易时间代表了当 天大约85%的价格区间,一天中其他时间价格区间扩展很小, 或是没有。

正常日的交易策略是:在最初价格平衡范围的顶点附近 卖出;并在逼近范围底部的低点买入。

无趋势目的头一个小时的价格区问相当小。该区间中,起 始平衡即使有的话也是勉强维持。大部分日内价格在一个小 时的范围之内展开,形成一个水平的窄小区间。虽说这种交易 日没有提供交易良机,但无趋势日是典型的预示趋势即将改 变的信号。启动于无趋势目的新趋势是最典型的“响应”交 易。市场在非趋势目的呆滞是由于参与者缺乏信息引起的,当 他们收到信息时,就会全力以赴,响应趋势的变化。

趋势日的特征是在整个价格区间中,水平活动非常少(一 般不超过4或6个T 0P)而垂直范围极大的特点。典型情况下, 趋势日中起始平衡价格区间小且易被突破。整个趋势日市场 活动持续沿着一个趋势变化,并最终收于这种趋势变化的 末端。这时,市场结构图变“瘦”,不再是正态分布,而是呈现 “非均衡”分布。

趋势日的交易策略是:如果趋势上升就在回调处买入,如 果波动性下降就在反弹处卖出;千万不要逆势操作。

在一个较强的趋势曰之后,你可以预期一个正常日和一个 正常变体日即将出现。趋势日之后,趋势若没有继续下去的迹 象,那就是买入或卖出的力量已经消竭,逆转就在眼前。

在实践中,某些市场结构图几乎就是完美的标准钟型曲 钱图,另外一些则是不对称的市场结构图。不对称的市场结构 图(非正态分布)其估价区往往在价格区间的顶部和底部。你 也会偶尔遇到价格区间极小、水平活动程度很大的市场结构 图;也可能遇到价格区间极大,却没有 水平活动的市场 结构结构图。不同的市场结构图代表不同的市场时机。 在正常变体同中,交易的头一个小时代表大约50%的价格 区间,一天下来的价格区间的扩展基本上是起始区间的两倍。 这种日子的区问扩展在较短的时间里完成,并且一般发生得 比趋势日早。

正常变体日的交易策略是监视价格区闯,等其翻倍。在预 计起始平衡区的回调位买入;或在价格逼近发展中的估价区 底部时买入,均为适当的策略。

以上讨论我们仅以日内交易为例。其实,市场结构图与其 它技术图表分析的方法一样,具有很大的灵活性,它既适用于 各种资产的交易,也适用于各种时间框架的分析。

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