外汇市场

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外汇市场的含义与分类

外汇市场(Foreign Exchange Market)是专门从事外汇买卖交易的市场,是金融市场中重要的组成部分。

根据不同的划分方法,外汇市场可以分为以下几类:

狭义外汇市场与广义外汇市场

狭义外汇市场也叫外汇批发市场,主要指的是金融机构同业之间进行外汇交易形成的市场,在这一市场上进行的交易,不仅包括金融机构之间的买卖,还包括金融机构与中央银行之间及各国中央银行之间的交易。而广义外汇市场不仅包括上述外汇批发市场,还包括外汇零售市场,即金融机构与个人、公司等一般客户之间的外汇交易市场。

有形外汇市场与无形外汇市场.

有形外汇市场是指有具体交易场所和交易时间的外汇市场。在有形的外汇市场中,交易者都是在固定的交易场所和规定的营业时间内进行外汇买卖。这种形式的外汇市场目前仅存在于法国、德国等少数欧洲大陆国家,交易数量极为有限,已不是外汇市场的主要形式。无形外汇市场是指没有具体的交易场所和固定营业时间,交易主要通过电话、网络、外汇交易机等现代化工具进行,这种形式普遍存在于美、英、Et等国家和地区,构成了世界外汇市场的主体。

外汇市场的功能

外汇市场产生的直接原因就是国际支付和清算所导致的货币兑换的需要,因此外汇市场的根本作用就是在于保证国际支付活动的顺利、有效地进行。但是随着国际经济往来的不断密切和外汇市场自身的不断发展,外汇市场的功能也不断多元化,但主要功能应包括以下几个方面:

1 调节外汇的供求,形成外汇价格体系

在全球贸易往来过程中,各微观贸易主体经常会发生各种货币或外汇收支的不一致,所以需要在外汇市场上进行抛补,彼此融通来相互调节外汇的供求。同时,外汇市场的一个重要功能是确定一国货币的汇率水平与各国货币的汇价体系。在外汇市场上,对外汇的交易通过公开的报价与竞价,最后形成外汇的市场价格,进而确定一国货币的汇率水平与各国货币问的汇价体系。

2 外汇市场使国际间的货币支付和资本转移得以实现

国际间的政治、经济和文化往来等都会产生国际间的支付行为,借助外汇市场可以进行资金调拨,清偿由此产生的债权债务关系,这是进行国际交往的前提,也是外汇市场最基本的功能。

比如美国从德国进口汽车,美国进口商购买商品就需要向德国出口商支付货款,也就是承担了一笔债务,同时德国出口商则拥有了一笔债权。如果德国出口商希望以欧元的形式收取货款以便在欧盟国家内使用,那么美国的进口商要偿付这笔债务,就必须将其资金或购买力从美元转移到欧元上,也就是要把美元兑换成欧元。而外汇市场恰恰能够使这种购买力的转移得以实现,使国际支付活动可以顺利进行。如果没有外汇市场为潜在的交易者提供支付手段,国际经济交易的规模和范围都要受到很大制约,国际间的政治、经济和文化往来活动也会受到不小的影响。

3 外汇市场为国际经济活动提供资金融通,促进国际间经济贸易往来的快速发展

外汇市场作为金融市场的重要组成部分,在进行外汇买卖交易的同时,也向市场的参与者提供资金融通,促进商品、资本的国际流动。

比如在国际贸易中,进口商和出口商都可以通过银行向对方提供信用,使其贸易活动不致受到资金头寸状况和经济环境的严格限制。另一方面,外汇市场的存在使人们可以在世界范围内进行广泛的筹资活动和投资活动,从而推动资本在更大的范围内进行有效配置。

3 外汇市场为规避外汇风险提供了条件

因为各国汇率经常变动,贸易主体常常面临汇率波动的风险。而在外汇市场存在的条件下,各贸易主体可以通过运用外汇市场的操作技术,如外汇掉期业务、外汇期货业务等,减小或消除单一贸易体的汇率风险。

4 外汇市场为外汇保值和投机活动提供了便利的条件

由于在国际经济交易中存在着货币间兑换问题,因而使交易各方面都面临着汇率变动带来的风险。对于交易者来说,外汇市场的存在,使他既可以通过在市场上进行外汇交易,平衡其暴露在外汇风险之下的货币头寸,避免汇率波动带来的损失,实现保值的目的,又可以通过维持其原有的外汇头寸或利用外汇交易创造新的头寸,以便在未来的汇率变动中获取收益,实现投机的目的。在这一意义上,可以说外汇市场既提供了回避外汇风险的场所,又提供了利用外汇风险获取利润的条件。

外汇市场的结构

外汇市场的结构也叫外汇市场的构成。分析一个市场的结构,主要就是考察该市场的交易参与者、交易工具和交易形式,那么分析外汇市场的构成,我们也要从这三个方面进行分析。

1 外汇市场的参与者具体而言,外汇市场的参与者可以分为以下几类:

a 一般客户

一般客户是外汇的实际供给者和需求者,从事进出口贸易的工商企业、旅行者、投资者、留学生、移民等都是外汇的最终需求者或供给者。他们通过外汇市场进行买卖,以获得或兑换外汇。个人需求者大多是通过外汇银行进行外汇交易的。

b 外汇银行

各发达国家较大的商业银行通常都有外汇买卖以及承办外汇存款、汇兑、贴现等业务。在一些实行外汇管制的国家中,外汇业务是由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行办理。这些银行通常是本国的外汇专业银行、在本国的外汇银行分支机构和一些金融机构。

外汇银行不仅受进出口商的委托,办理进出口结汇业务,充当外汇买卖的中介人,还通过自行买卖外汇获取利润。商业银行作为中间媒介进行外汇交易时,通常保持买卖平衡,即有出有进,从进出差价中获取利润,不冒积存的风险。如果它接受的进口商的委托多于出口商的委托时,或者说它卖出的外汇多于买进的外汇时,外汇银行即将使用自身的乡’lffL账户出售自己的外汇以弥补差额。它也可以和别的银行进行交易,以保持其原有的外汇平衡。当然,在某种情况下,如外汇银行预期外汇将升值的时候,它也可以有意保持自己外汇的不平衡地位,或说留一个“敞口”,这样如果外汇真如其预期而升值,外汇银行即可通过这一操作而获得利润。外汇银行对各种必要的外汇均保持一定数量的水平,并随时根据情况进行各种买卖外汇的活动。外汇银行是重要的经营外汇的场所。

c 中央银行

各国中央银行参与外汇市场的活动有两个目的:一是储备管理;二是汇率管理。一般而言,中央银行或直接拥有,或代理财政经营本国的官方外汇储备。中央银行这时在外汇市场的角色与一般参与者相同。另外,在外汇市场汇率急剧波动时,中央银行为稳定汇率,控制本国货币的供应量,实现货币政策,也经常通过参与市场交易进行干预,在外汇过多时买入或短缺时抛出。中央银行在外汇市场的这种监督市场运行、干预汇率走势的作用表明,中央银行不仅是一般的外汇市场参与者,在一定程度上也可以说是外汇市场的实际操纵者。不过,中央银行并不直接参与外汇市场上的活动,而是通过经纪人和外汇银行进行交易。

d 外汇经纪人

这是专门从事介绍成交或代客买卖外汇,从中收取手续费的公司或汇兑商。外汇经纪人主要依靠他们与外汇银行的密切联系,熟知外汇供求状况等优势,利用现代化的通讯工具,接洽外汇交易,促使多种多样的市场参与者找到合适的交易价格和合适的交易对手成交。当然,由于外汇经纪人大都从事数额较大的外汇买卖,故他们与外汇银行的交易往来最密切,外汇银行一般通过经纪人调整其外汇存量。相比之下,外汇经纪商与实际外汇需求和供给者接触不多。

e 外汇投机者

外汇投机者是专门利用不同货币在不同时间、不同地点的外汇市场上汇率的变动,进行买空卖空、套汇套利的投机活动,以获取利润。当然,他们投机活动也要冒一定风险,毕竟5’f-tE市场中的汇率是不断波动的,投机活动的结果由于这种波动而存在着较大的不确定性。

以上五类参与者之间的外汇活动,形成了外汇市场交易的三个层次第一个层次是外汇银行与客户之间的外汇交易。银行一方面按照买人汇率从客户手中买进外汇,另一方面又按照卖出汇率将外汇卖给客户,为外汇的最初供给者和最终需求者提供中介服务,并从中赚取买卖差价。第二个层次是银行同业间的外汇交易。银行每天进行大量的外汇交易,在某一具体货币的头寸状况上,很可能出现买入量大于卖出量的多头寸状态或卖出量大于买人量的缺头寸状态,形成敞口头寸。这种头寸不平衡状态会使银行暴露在外汇风险之下,为了避免风险,银行就要通过同业间市场买卖外汇,使自己的外汇头寸保持平衡。另外,银行还会通过同业间外汇交易实现投机、套利等的多种目的。目前,银行同业交易占外汇市场交易总额的90%以上,构成了外汇交易的主体。第三个层次是外汇银行与中央银行之间的外汇交易。这种交易数量不大,但对外汇市场却会产生重要影响。

2 外汇市场的交易工具

外汇市场的交易工具就是外汇,那么究竟什么是外汇呢?通常我们对外汇的定义是:外汇是指以外币表示的,用于国际结算的一种手段。这是一个比较广义的解释,其实要仔细理解外汇含义,我们还要补充以下两点:1 外汇是以外币表示的资产。2.外汇必须是可以自由兑换成其他形式的,或以其他形式货币表示的资产。

根据这个定义和定义的补充理解,我们可知,可兑换的外国货币是一种外汇资产。但这只是外汇资产中最基本的一种形式,也是最狭义的外汇形式。随着信用制度的发展,产生了许多其他形式的:外汇资产,它们包括:外币有价证券(如政府债券、公司债券、股票等)、外汇支付凭证(如外汇汇票、支票、本票等)等等。因此,所谓的外汇,不仅指外国货币,还指用外币表示的信用工具。那么在外汇市场上交易的外汇对象究竟是什么。其实分析当前世界各国外汇市场的交易情况,我们不难发现,外汇市场的交易工具指的仅仅是最狭义的外汇形式,即仅指外国货币。

3 外汇市场组织形式

各个国家的外汇市场,由于各自长期的金融传统和商业习惯,其外汇交易方式不尽相同。外汇市场的组织形式基本上可分为两种,一种是柜台交易形式,一种是交易所形式。

柜台交易形式,无一定的开盘收盘时间,无具体交易场所,交易双方不必面对面地交易,只靠电话、网络等通讯设备相互接触联系,最后达成交易。这种交易方式的参与者必须对市场充分了解,并以正式或其他某种形式获得认可。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台交易的组织方式。

交易所形式,有固定的交易场所,如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所,这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间,外汇交易的参与者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。

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