外汇买卖

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外汇买卖简介

外汇是指以外国(地区)货币表示的,可用于国际结算的支付手段以及可用于国际支付的特殊债权。

外汇交易是指为了结算、支付等需要而在买进一种货币的同时卖出另一种货币的交易。

外汇买卖是商业银行基本的国际业务,是商业银行将一种货币按既定的汇率兑换成另外一种货币的活动。

外汇汇率是指一种货币兑换成另一种货币的比价,或者说是用其他货币来表示一种货币的价格。

外汇汇率可采用两种标价法:直接标价法和间接标价法。直接标价法是以一定单位的外币作为标准,折算成若干本币来表示其汇率的标价方法;间接标价法又称应收标价法,是指以一定单位的本币为标准,折算成若干数额的外币来表示其汇率的标价方法。

作为外汇市场的主要参与者,商业银行不仅是外汇交易的中介,而且也是外汇供求的最大客户,是外汇市场的重要主体。一般而言,现代商业银行参与外汇买卖的原因主要有:

(1)规避外汇风险。银行持有一定数量和规模的外汇资产和负债,除了通过各类交易增加银行的收益外,还要通过各类外汇交易降低银行本身的外汇风险,如通过远期交易规避汇率风险,或通过外汇期货交易使银行实现保值,降低汇率风险,或通过货币互换等工具消除其敞口风险。

(2)调节货币结构。汇率波动影响到商业银行外汇资产和负债的价值。通过外汇买卖,商业银行能够调整外汇资产与负债的构成,以适应外汇汇率的变动。

(3)调剂外汇头寸。商业银行进行外汇买卖的主要原因是满足客户调剂外汇头寸的需要,方便客户进行贸易与非贸易结算。

商业银行开展的外汇买卖业务有多种类型,最常见的有即期外汇买卖业务、远期外汇买卖业务和外汇衍生工具买卖业务等。

即期外汇买卖业务

即期外汇买卖也称现汇交易,是指交易双方以即期外汇市场的价格成交,一般在成交后的两个营业日内交割。例外的是,香港外汇市场的美元对港元的即期交易是成交当日交割。

即期外汇交易的最基本功能是实现不同货币之间的即时交换,满足客户从事国际贸易、投资、筹资等经营活动的结算需要。例如,在2007年7月3日,纽约花旗银行与中国银行通过电话达成一项外汇买卖交易,花旗银行愿意按1美元兑7.58人民币的汇率卖出100万美元,买入758万人民币;而中国银行也愿意按同样汇率卖出758万人民币,买入100万美元。7月4日,两家银行分别按对方的要求,将卖出的货币解入对方指定的账户内,从而完成这笔买卖。即期外汇买卖是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式,其交易量居各类外汇交易之首。

与即期外汇买卖业务相对应的外汇市场称为即期外汇市场。该类市场可以根据交易中使用的金融工具或金融资产不同分为外汇零售市场外汇批发市场。

外汇零售市场又称为外币现钞市场,是经营外汇业务的商业银行与顾客之间的外汇交易市场,交易对象主要是外币现钞和外币旅行支票。

外汇批发市场是银行与银行之间的外汇交易市场,它是在外汇零售市场上形成的,交易的主要是银行所持有的多余的外汇现钞。

()即期外汇买卖的报价方式

在即期外汇市场上,汇率通常采用双向报价方式,即报价者同时报出买人价格和卖出价格,如:

USD/DEM   1.6510/20      GBP/USD    1.7650/60

上述银行报价,汇率中的第一个数字(1.6510和1.7650)表示报价者愿意买入被报价货币的价格,即汇价或买价;第二个数字(1.6520和1.7660)表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格,即卖出汇价和卖价

外汇买卖使用的交易价格习惯上也称为外汇牌价,包含买价和卖价两部分。买卖价之间的差价实际上是银行开展外汇买卖业务的收益,一般在0.3%。0.5%。即期汇价一般由外汇市场供求关系决定。我国商业银行之间的人民币外汇牌价由设在上海的中国外汇交易中心决定,这是人民币兑换外汇的批发价格。各家商业银行对客户的报价通常参照批发价格,根据自己的供求状况适当调整,一般不超过批发价格的0.5%,下图为2012年3月11日的外汇牌价。

资料来源:www.boc.cn

()即期外汇买卖业务的交易程序

1.询价。首先报出询价银行的名称,以便让报价行知道对手是谁。询价内容包括交易货币、起息日和交易额。交易额以100万美元为单位,交易中One Dollar代表100万美元,若低于100万美元者,应预先说明是小额的,并报出具体金额。

2.报价。报价行一般只报汇率的最后两位数,并同时报出买价和卖价。报价时力求简明,让对手一目了然。如汇率为7.7300/10,只报00/10,如.108.90/00,只报90/00。

3.成交。询价行首先表示买或卖的金额,然后由报价行承诺。买卖双方一言为定。交易时一般都使用行话,如“1Mine”即指“我买100万美元”。

4.证实。交易双方相互证实买或卖的金额、汇率、起息日以及头寸交割方法。例:某行10月26日通过路透社交易系统成交一笔即期交易(用美元兑日元)。

A:HIHI SPOT JPY 2(即A银行向B银行要美元兑日元的即期汇价,交易额为200万美元)。

B:1616.50~1618.00(报价)。

A:At 50(击中对手的买入价,即A银行卖出美元)。

B:Ok,Done(好,成交)。

Now confirm,at1616.50,We buy 2 Dollar USD Agnst JPY Value 27oct,chemical BK NYK for my USD,Where is YR JPY(现确认,在1616.50的水平,我们买入200万美元,卖出日元,10月27日起息。我们美元付到纽约化学银行,你的日元账户在哪儿?)

A:Norinchukin Tokyo Tks Good Luck(请把日元汇日本农村中央金库,谢谢。祝你好运)。

B:U2,BIBI(你也一样,再见)。

一通过电传或路透社交易系统做交易,除交易单外,还有交易对话的打印件,包括交易细节及交收指示等内容,必要时可寄送外汇买卖确认书。

()实务

1.套汇汇率的计算。

例:假设已知市场港元和日元的即期汇率:

USD/HKD=7.7360/80

USD/JPY=108.35/45

银行客户要求HKD/JPY的即期汇率是多少?

解:这是根据同为欧式报价法的两个汇率求套汇汇率。先计算报价行港元的买入价(即日元的卖出价),这相当于报价行买入港元,卖出日元。设报价行先从市场买人美元(卖出日元),手头上无美元,买入价即为市场日元卖出价。

市场日元的卖出价USD1=JPY108.35(买入美元);市场港元的买入价USDI=HKD7。7380(卖出美元)。上述两方程联立解:HKD7.7380=JPY108.35

HKD/JPY=108.45/7.7360=14.00

上式是港元的买入价。

现计算港元的卖出价(买入日元,卖出港元):

市场港元的卖出价USDl=HKD7.7360(买入美元);市场日元的买入价USD1=JPY108.45(卖出美元)。JPYl08.45=HKD7.7360

HKD/JPY=108.45/7.7360=14.02套汇汇率为:HKD/JPY=14.00/02

这只是银行的成本价,银行还可以加一定的利润。上述分析可得出港元兑日元套汇汇率的公式:HKD/JPY=USD/JPY÷USD/HKD

2.即期外汇交易盈亏的计算。

在外汇交易中,经常使用头寸的概念。当日某种货币买人比卖出的多,俗称多头,又称超买;若某种货币卖出的多,则称空头,称超卖。

远期外汇买卖业务

远期外汇买卖即远期交易,又称期汇交易,指外汇买卖双方成交后,按双方签订的远期合同,在未来的约定日期按约定的汇率进行外汇交割的外汇交易。常见的远期外汇买卖业务期限有1个月、2个月、3个月、6个月和1年,超过1年则称为超远期外汇交易。为方便起见,通常将在成交2个营业日之后的任何一个营业日的外汇交易都视做远期外汇买卖。较之即期外汇买卖,远期外汇交易有着极强的灵活性,其在交割时间、交易价格等方面均可以由商业银行与交易对方商定。

远期外汇买卖业务可根据交割日的不同,分为固定交割日的期汇交易和选择交割日的期汇交易。固定交割日的期汇交易是指交易的交割日期是确定的,交易双方必须在约定的交割日期办理外汇的实际交割,此交割日既不能提前也不能推迟。选择交割日的期汇交易又称择期交易,指交易没有固定的交割日,交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。这类交易在交割日期上具有较大的灵活性。

对商业银行而言,开展远期外汇买卖业务的主要目的套期保值,同时也可借此进行外汇投机

套期保值是指商业银行通过开展外汇远期交易,将外汇汇率锁定于某一既定的水平,从而将汇率变动所造成的风险转移出去的交易行为。商业银行运用远期外汇买卖方式,可将未来不确定市场交易价格“锁定”,从而有利于加强汇率风险管理。

外汇投机是一种基于对外汇汇率波动的预测,纯粹以外汇买卖为手段谋取汇差收入的行为。由于谋取汇差是引发这类投机活动的基本动力,因而这类交易被称为套汇套汇与套期保值的区别在于前者没有以即将发生的实质性外汇交易为基础,因此在汇率..弓与预测汇率波动方向相反的时候,套期保值者只会有机会损失,而投机套汇者则会有实际的、真正的财产损失。

()远期汇率的报价

在实际的外汇交易中,商业银行对于远期外汇买卖及远期汇率,也采用双向报价法。根据国际惯例,通常有两种远期汇率报价方法:完整汇率报价方法远期差价报价方法

完整汇率报价方法又称直接报价方法,是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。这种报价方法与即期汇率报价方法相同,通常用于银行对客户报价。商业银行同业间的远期外汇交易报价,通常采用远期差价报价方法。

远期差价报价方法又称掉期率或点数汇率报价方法,是不直接公布远期汇率,而只报出即期汇率和远期差价来计算远期汇率。某一时点上远期汇率和即期汇率差称为掉期率或远期价差。这种远期价差又分为升水和贴水两种升水表示远期汇率比即期汇率高,或期汇比现汇贵;贴水表示远期汇率比即期汇率低,或期汇比现汇贱;另外,如果远期汇率与即期汇率相同,则称为平价。

远期汇水:△=远期汇率一即期汇率

升水             远期汇率>即期汇率

贴水             远期汇率<即期汇率

平水              两者相等

汇水与两种相关货币的利差有关,利率高者则贴水,该种货币的远期汇率比即期汇率便宜。反之则升水,远期的币值比近期的昂贵,利率高则贬值,利率较低则相对升值。

升水、贴水可弥补远期交易的利率不同所导致的损失,使两种货币的利差趋于平衡。

远期汇水又称做掉期点、掉期价。掉期点要通过两种货币的利差来计算。

掉期点=(即期汇率*两种货币年利率之差*远期天数)/360

一般来说,若单位货币利率比计价货币利率低,则单位货币远期应升水,远期汇率为即期汇率加上掉期点;相反,若单位货币利率比计价货币利率高,则单位货币远期应贴水,远期汇率为即期汇率减去掉期点。

远期汇率=即期汇率±升(贴)水

例:2007年2月14日伦敦市场开盘价

Spot(即期):EUR/JPY121.12121.91

3个月同业利率:

EUR:4.94688(拆入)  4.94938(拆出)

JPY:1.03375(拆入)  1.03438(拆出)

求3月的远期汇率。

运用公式求掉期点:远期汇水=即期汇率×两种货币年利率之差×(远期天数/360)

买入价:121.12X(欧元拆入利率4.94688%-日元拆出利率1.03438%)X(92/360)=1.21

卖出价:121.91X(欧元拆出利率4.94938%-日元拆人利率1.03375%)X(92/360)=1.22

因起息日是在远期3个月到期日的两天后,故远期天数为92天。

掉期点为121BP-122BP

欧元比日元利率高,远期欧元兑日元应贴水,故3个月远期汇率为:

买入价(买入欧元)=121.12-121BP=119.91卖出价

(卖出欧元)=121.91—122BP=120.69

即远期汇率EUR/JPY=119.91/120.69

()择期外汇交易

外汇实际交割日是否固定,可将远期外汇交易分为定期交易和择期交易择期交易指交割日不固定,交易的一方可在成交后的第二天起至约定的期限内的任何一个营业日,按照事先确定的价格要求(即约定的远期汇率)进行外汇交割的交易。

银行应选择成交后的第一天和最后一天的远期汇率中对银行最为有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率,因为客户可在约定期限内的任何一天交割。根据以上计算式可知,最为不利的汇率要么是约定期限内的第一天,要么是约定日期内的最后一天。前者,掉期点数为零,后者掉期点数为该期限内的最大值。为了使银行有较大的保障,银行有权在即期汇率和期限最后一天的远期汇率两者之中选择一个对银行最为有利的价格,即买入用两者中最低价,卖出用两者中最高价,也就是对客户最为不利的价格。

对客户来讲,应尽可能确定远期外汇交割的时间,尽可能签订外汇定期合约而少用择期合约。在签订外汇择期合约时尽可能缩短择期的天数,以减少成本,获得有利的远期汇率。

可以根据掉期点数的成对数据判断升水和贴水。若每对掉期点左边数字小,右边数字大,是升水(左小右大),远期汇率=即期汇率+掉期点数。反之,右小左大,应减去掉期点数,是贴水(左大右小)。

外汇衍生工具买卖业务

外汇衍生工具是在远期外汇买卖基础上发展起来的新型交易品种,包括外汇掉期、外汇期权、外汇期货等。与远期外汇买卖相类似,外汇衍生工具交易也能起到管理汇率风险的作用,且功能上有所强化,并能够减少交易的成本或信用风险,增加流动性及获利能力。

()外汇掉期业务

外汇掉期业务又称为外汇换汇交易,是指在一笔外汇交易中同时进行两笔或两笔以上币种相同、交易方向相反、交割期限不同的交易行为。当外汇交易的一方从对方买进或者卖出一定数量的即期外汇(或远期外汇)时,交易的另一方也同时向对方或者第三方卖出或者买进相同金额的远期外汇(或即期外汇)。掉期业务是远期类外汇交易中规模最大的业务,远远超过单纯的远期外汇买卖和其他外汇衍生工具的买卖,是仅次于即期外汇买卖的第二大外汇买卖业务。掉期交易的主要交易对象是银行同业

即期对远期是最常见的外汇掉期交易。这种掉期交易是在买进或卖出一种即期外汇的同时,卖出或买进远期之间的相互对调,货币的持有时间在即期与远期之间相互对调。即期对远期掉期交易的报价和计算方法具有一般性,是计算其他类型掉期交易价格的基础。即期对远期掉期交易的交割期限大都为1周、2个月、3个月、6个月。在国际金融市场上,常见的即期对远期掉期交易有:即期对次H(S/N),即期对一周(S/W),即期对整数月(S/M)。

即期对即期掉期交易、远期对远期掉期交易是在即期对远期掉期交易基础上发展起来的。即期对即期掉期交易是一种即期交割日以前的换汇交易,由当天交割或明天交割和标准即期外汇买卖组成,是银行为处理即期交割日之前的资金缺口为短期头寸普遍采用的方法。远期对远期的掉期交易是对不同交割期限的远期外汇双方进行货币、金额相同而方向相反的两个交易,也就是从未来的某一特定日期起,至未来更远的某一特定H止,这两个交割H都迟于即期交割H的掉期外汇交易。这种交易使交易者可以利用有利的汇率机会。

外汇掉期业务中,掉期汇率的计算较为重要。掉期汇率与远期汇率的计算方法是不同的。

计算中掉期点的第一、第二两个数字分别表示远期汇率买价与即期汇率买价差额和相应的卖价之间的差额。

在掉期交易中,对于报价方而言,掉期点的第一个价格(点数)相当于即期卖出单位货币与远期买入单位货币的两个汇率的差额(先卖后买)。

掉期点的第二个价格相当于即期买人单位货币与远期卖出单位货币的两个汇率的差额(先买后卖)。

因为,远期汇率=即期汇率±掉期点数(远期汇水)

因此,在计算掉期汇率时:

掉期中的远期卖出价=即期买入价±掉期点的卖出价

掉期中的远期买入价=即期卖出价±掉期点的买入价

()外汇期权业务

外汇期权业务,指商业银行买卖远期外汇权利的交易,是一种货币买卖合约,它赋予期权购买者(或持有者)在规定的日期或在此之前按照事先约定的价格购买或出售一定数量某种货币的权利。期权合约赋予合约的买方以权利而非义务,期权买方获得这种货币买卖权利的条件是向期权卖方支付一笔期权费,其本质与投保人向保险公司支付的保险费完全一致,都是为回避风险、达到保值目的而付出的代价。无论期权买方执行该期权还是放弃该期权,期权费均不予退还。

根据期权合同赋予持有权利的不同,外汇期权可分为看涨期权和看跌期权看涨期权也称买入期权,指期权持有者有权在到期日或到期日之前按执行价格从期权出售者手中买入一定数量的某种货币。当市场汇率超过协议价格时,期权买方能够从市场价格上涨中赚取价差收益;反之,当市场汇率低于协议价格时,期权买方将以更低的价格直接从外汇市场购买所需货币并放弃购买权利。看跌期权又称卖出期权,指期权持有者有权在到期日或到期日之前,以执行价格向期权出售者卖出一定数量的某种货币。当市场汇率低于协议价格时,期权买方能够从市场价格下跌中赚取价差收益;反之,当市场汇率高于协议价格时,期权买方将以更高的价格直接从市场出售货币并放弃出售权利。

外汇期权交易最早由美国费城证券交易所在1982年12月推出,上市的主要是外汇现汇期权。在美国,交易外汇期汇期权的主要是芝加哥商业交易所的分部——指数与期权市场。

外汇期权种类繁多,根据期权交易的基础资产来分类,可分成外汇现汇期权、外汇期汇期权、期货期权和复合期权;根据交易场所来分类,可分成场内交易期权和场外交易期权;根据期权的复杂程度和使用范围分类,可将外汇期权分成标准期权和奇异期权。

外汇期权的定价较为复杂。1973年,诺贝尔经济学奖获得者、美国芝加哥大学教授费希尔·布莱克与迈伦·斯科尔斯发表了《期权定价与公司负债》一文,首次提出期权定价模型,在全球引起极大震动。1979年,考克斯、罗斯和鲁宾斯坦提出另一种期权定价模型——二项式模型。期权理论研究的进展大大促进了外汇期权的发展。现代商业银行应积极借助期权模型对各种条件的期权合约定价,使自身承受的汇率风险得到有效规避和控制,并借此大力开展为客户提供风险管理的业务。

正确运用外汇期权业务手段,对新时期的企业、银行有重要意义。下例中,某三资企业正是因为缺乏这种意识而未能有效运用外汇期权业务,从而造成较大损失。

例:国内某三资企业从瑞士菲尔公司进口一批加热罐生产设备,需在6个月后支付412.50万瑞士法郎(CHF),按当时市场汇率1.6500/10,合250万美元,当时瑞士法郎呈微略跌势。遗憾的是该公司缺乏外汇风险管理意识,未采取任何保值措施,及至6个月后,美元汇率波峰急转,疲软滑坡,瑞士法郎处于坚挺。

USD/CHF跌为1.487/75,按市场买价此时以美元购买瑞士法郎需支付277.40万美元,较6个月前多付27.40万美元。

①如果该企业为避免风险,固定进口成本,向银行支付3.5%的费用,即8.75万美元,购进一笔期权,使其有权在6个月后按上述汇率1.6500买进所需的412.50万瑞士法郎,那么,尽管支付了8.75万美元的期权费,但固定了成本,避免了27.40万美元的损失(去掉期权费,净降低损失18.65万美元成本)。

②假设购买了买入期权,6个月后美元对瑞士法郎的汇率上升到1.7500/10.该企业可以放弃期权。按此时的市场买价购买412.50万瑞士法郎,只需支付235.71万美元,即使加上8.75万美元的期权费,仍可使进口成本降低5.54万美元。

③即使汇率保持原水平不变,该企业虽然为避免汇率风险而支付了8.75万美元,但是固定了进口成本。

()外汇期货业务

外汇期货业务是指在外汇交易市场上,按照约定的价格,在约定的未来时间买卖某种外汇合约的一种衍生外汇交易。

外汇期货是产生最早也是最重要的一种金融期货,距今只有30多年的历史。1972年美国芝加哥商业交易所建立了国际货币市场(IMM),在全球首次进行了7种货币的外汇期货交易。由于外汇期货等金融期货具有价格发现、避险、提高市场效率、信息传递等功能,因而受到商业银行和投资者的青睐,发展势头迅猛。

外汇期货交易虽然在很多方面与外汇远期交易相似,如交易的客体都是外汇,交易的原理、目的、经济功能类似等,但二者亦存在显著的区别。一是二者的交易标的物不同。外汇期货交易的标的是合约,远期外汇交易中买卖的是外汇。二是二者的交易方式不同。外汇期货交易是一种场内交易,是在集中性的交易场所通过公开报价的方式成交;外汇远期交易是一种场外交易,一般通过电话或电报成交,交易时间不受限制。三是实际交割率不同。外汇期货交易不以实际交割为目的,95%以上的成交合约将通过对冲交易来结清,实际交割率通常只有1%~2%;外汇远期交易一般以实际交割为目的,在到期日有90%以上的成交合约被实际交割。四是二者的保证金和佣金制度不同。外汇期货交易是一种保证金交易,购买或出售外汇期货合约须缴纳佣金;外汇远期交易一般以客户的信誉作为履约保证,交易者不必缴纳保证金。佣金是否缴纳则视情况而定。五是二者的结算制度不同。外汇期货交易的结算统一由专门的结算单位办理,既可以是交易所所属的一个部门,也可以是与交易所无隶属关系的独立的结算公司,且逐日钉市,现金结算;外汇远期交易的结算业务一般由经办银行同经纪人直接进行,在协定的交割日现货交割。

民币外汇买卖

人民币汇率是我国人民币对其他国家货币的汇价,它体现了我国人民币的对外价值。人民币汇价一直采用直接标价法,即以一定单位的外国货币折合多少人民币来表现汇率的高低。在人民币汇价牌价表中,外币一般是以100为单位,除比利时法郎、意大利里拉以1万为单位和日元以10万为单位。

中国目前的外汇交易分为两个层次:一级市场为银行同业交易,在中国外汇交易中心进行,现有会员银行400多家;二级市场则为银行与客户的柜台交易。除中国银行主营外汇业务外,中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行和中国交通银行等也兼营外汇业务(在上海浦东则有17家外资银行的分行也被允许开设人民币业务)。各家银行的分支机构都进行人民币对外币的挂牌交易。通常,人民币对同一外币的汇价实行买卖双向价,买卖差价为5‰。

人民币汇价对电汇、票汇都是同一汇价,外汇银行买人外币汇票、旅行支票等另收7.5‰的加息,用以弥补垫付本币资金的利息。外汇银行现钞卖出价与外汇卖出价相同,而现钞买入价则比外汇买人价低2%~3%。这是因为银行收兑的外币现钞需要运往国际市场出售或运往该货币的发行国的银行收账,才能换成外汇使用,因而需扣除运送现钞的运输费用、保险费用和垫付人民币资金的利息。此外,人民币对外币远期买卖汇价曾采取即期汇率加一定远期费用的办法。但目前的中国外汇交易中心只开设人民币对美元、日元和港元的即期交易,并未设置远期外汇交易。

中国目前对进出口商实行的是结售汇制度,即出口商必须限期结汇,进口商则可凭有效单据向会员银行购汇。一般个人允许开设外汇存款,却不能随意买人外汇。但为了增加个人的外汇投资渠道,允许以一种外币去买卖另一种外币的交易,这在上海称之为“外汇宝交易”。中国银行、中国交通银行、中国工商银行等都开设这种外汇交易业务。

由于外汇宝业务是以国际汇价为基础来报价的,它的买卖差价自然要大于即时行情的国际汇价。其相互问的价格差异,则为银行买卖外汇的收益。

拓展阅读:1 外汇交易平台排名 2 外汇交易平台点评 3 外汇交易平台指南

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